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新闻导读

。风险提示：港股互联网ETF华宝及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2025年，27.02%；2024年，23.04%；2023年，-24.74%；2022年，-23.01%；2021年，-36.61%；；近5个完整年度的波动率分别为：2025年，33.60%；2024年，43.49%；2023年，32.09%；2022年，49.01%；2021年，38.72%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。。

　　作者：刘晓艺/F3012593、数据Z0012930/

　　一德期货宏观分析师

　　要点速览版

制造业

　　制造业PMI环比回落0.9个百分点至49.2%，点评略低于历年同期水平，制造政策景气度恶化。业景

非制造业与行业

　　非制造业环比回落1.2个百分点至49%，气度后续实物工作量有望加快形成，磨底丝瓜污免费官方版带动建筑业需求改善。存量

　　核心观点　　

　　7月制造业景气度环比回落至荣枯线以下，落地略低于近五年同期水平。提速受季节性和极端天气影响，数据需求增长明显放缓，点评叠加油价上涨，制造政策高清码免费韩国免费官方版企业生产活动受到抑制。业景展望后市，气度年内油价二轮上涨尚未完全传导至物价，磨底后续中下游企业利润仍面临挤压。非制造业方面，暑期文旅消费支撑服务业景气度，并在一定程度上对冲了建筑业和批发业的拖累。7月政治局会议已明确宏观政策要发力提效，扩内需发力点在投资端，后续财政存量政策加速落地，货币延续宽松基调，黄色应用软件大全官方版下载推动宏观流动性向实体需求转化，带动商品价格企稳。

　　主要数据

　　7月制造业PMI环比回落0.9个百分点至49.2%，略低于历年同期水平，分项指标几乎全面回落，构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点，显示制造业景气度恶化。91成人网站下载官方版下载具体来看，生产指数环比回落1.5个百分点至49.9%，新订单指数环比回落2.7个百分点至48.5%，新出口订单指数环比回落0.5个百分点至49.6%，制造业产需缺口再度转负，反映内外需求增长压力加大，并开始抑制生产活动。

　　价格走势上，7月制造业PMI出厂价与购进价剪刀差录得-5.4%，较前值收窄0.6个百分点。7月出厂价格47.8%（环比回落0.4个百分点），免费黄色免费官方版仍低于上游原材料成本53.2%（环比回落1个百分点）。库存方面，7月原材料库存略降、产成品库存小幅回升、采购量继续回落，表明下游需求边际放缓，企业出现被动累库。就业指标小幅回升但依然低迷，经济复苏动能还需进一步集聚来摆脱收缩压力。

　　企业结构上，7月大、日批网免费观看官方版下载中、小型企业PMI景气度全面回落至临界点以下，为年内首次。分行业看，高技术制造业和装备制造业景气度维持高位，消费品制造业景气度回落至临界点以下，原材料制造业景气度依然低迷。7月多数行业进入开工淡季，又逢多地极端天气多发，对企业生产经营活动影响较大。

　　7月非制造业PMI环比回落1.2个百分点至49%。黄软件下载免费官方版其中，服务业PMI环比回落0.9个百分点至49.3%；建筑业PMI环比回落2个百分点至47%，新订单指数大幅回落6.2个百分点。7月建筑业转入开工淡季，叠加部分地区高温暴雨洪涝灾害等不利因素影响，建筑业施工进度明显放缓。考虑今年7550亿元中央预算内投资基本下达完毕，以及7月31日国家发改委新闻发布会提及“十五五”规划109项重大工程加快实施，后续实物工作量有望加快形成，带动建筑业需求改善。

　　数据来源：统计局、麻豆传媒视频网站官方版下载万得、一德期货宏观战略部

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责任编辑：本站编辑 · 更新时间：2026-08-15 13:58:21· 来源：本站整理

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读者3号
每经记者|陈俊杰每经编辑|黄博文
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